Mit einem neuen Zaubertrick hat es Herr Geithner geschafft etwas zuversicht in die Märkte zu bringen. Public-private investment funds oder kurz PPIFs sollen nun ein wichtiger Teil der Lösung darstellen. Als notwendig werden sie aus folgendem Grund gesehen:

• Nur durch private Investoren lässt sich ein Marktpreis, der unterbewerteten Werte, feststellen.

Das diese Werte unterbewertet sind, ist eine annahme, genau so könnte man sagen sie sind überbewertet. Aus vergangenen Bewertungen wird geschlossen, dass sie mehr Wert sein müssen. Die Zukunft wird zeigen, ob diese Annahme korrekt ist oder nicht.

Kurz zur Erklärung wie sich das ganze abspielen soll:

(das verwendete Beispiel stammt vom Finanzministerium der USA)

1. Die Banken melden der FDIC das sie einen Wert veräussern möchte, der in ihren Büchern mit 100 US $ bewertet wird. Die FDIC prüft diesen Wert und gibt ihren Segen.
2. Ein Bieter(Investor) bietet nun auf diese Werte 84 US$.
3. Die Bank stimmt dem zu und erleidet einen Verlust von 16 US $.
4. Der Investor muss nun in die PPIF 6 US $ einzahlen. Das Treasury zahlt das selbe Eigenkapital ein (Auchtung: Der Investor könnte darauf auch verzichten!).
5. Der PPIF verfügt nun über Eigenkapital von 12 US $ und kann nun einen Kredit von 72 US$ ausgeben.
6. Dieser Kredit ist durch die FDIC gesichert und mit den tatsächlichen Werten besichert.
7. Für die Besicherung erhält die FDIC eine jährliche Gebühr.
8. Für den gesamten Prozess der Durchsicht, Überprüfung und Aufsicht erhält die FDIC eine Gebühr.

Dies zum bisher bekannten Ablauf.

Auf vielen englischsprachigen Blogs wird dieser Plan zerrissen und nicht gut geheissen, da das Risiko beim Steuerzahler liegt. Doch ich möchte hier einmal einige Punkte aufzeigen, die ich bisher in den Diskussionen nicht gefunden habe.

Frage:

Wird es hier wirklich einen “fairen” Marktpreis geben?

Das bezweifle ich sehr, da hier die Anreize ganz anders liegen, wie ich weiter unten zu erklären versuche. Wir werden einen Preis erhalten, doch wird dieser nicht dem Marktpreis entsprechen, da hier wieder mit “other peoples money” spekuliert wird.

Warum ist die FDIC in diesem Plan involviert?

Die FDIC ist etwa gleich zu setzen mit dem Deutschen Einlagensicherungsfonds, allerdings ist der FDIC bisher nur von seinen Mitgliedern abgesichert gewesen. Durch die anhaltende Krise läuft die FDIC Gefahr Zahlungsunfähig zu werden. Da die FDIC für die Einlagen grantiert, dürfte ein scheitern der FDIC nicht im Interesse der US Regierung sein. Durch weiter insolvente Banken steigt das Risiko eines scheiterns der FDIC – dies sollte sicherlich vermieden werden.

Was sind die Vorteile für die FDIC?

Sie erhält einen zusätzlichen Zahlungsstrom – die Gebühren der Kreditabsicherungen -, obwohl sie faktisch nicht für diese Kredite haften kann. Hier würde im wirklichen Fall der Fälle auch der Steuerzahler einspringen. D.h. sie erhält zugriff auf einen Teil des Cash-Flows von vorraussichtlich 500-750 Milliarden US Dollar und die Haftung spielt erst einmal keine Rolle, denn diese Kredite laufen ja ein paar Jahre.

Woher kommen die Kredite?

Die PPIFs werden diese Kredite selbst auflegen, d.h. sie werden alle Karten in der Hand haben, damit die Privatinvestoren keine Verluste einfahren werden. Versteh ich nicht – erklär er mir einfacher!

Die PPIF hat einen Wertepool von nominal 100 US $ für 84 US $ gekauft. Dies werden Papiere sein die eventuelle Probleme haben, aber einen gewissen Cash-Flow erzeugen. Nehmen wir an alle Kreditnehmer in diesem Pool können keine Tilgungen leisten, sind aber in der Lage ihre Zinsen oder einen Teil davon zu bedienen.

Gehen wir weiterhin davon aus das die Kreditnehmer gerade mal 5% Zinsen zahlen müssen. Auf 100 US $ bezogen entspricht das einem Cash-Flow von 5 US $.

Nun muss ich als PPIF nur noch dafür sorgen das diese Zahlungen über meine 12 US $ Eigenkapital steigen, abzüglich der Kreditkosten die die PPIF zu bezahlen hat für ihre 72 US $ und das Investment ist profitabel. Wenn ich als Privatinvestor auch noch den Kredit stelle verdiene ich doppelt, denn was kann schöner sein in einer Zeit der Unsicherheit eine Investition zu haben die nach unten zu 100% abgesichert ist und etwas upside Potential besitzt?

Abschluss

Ich hoffe das war nicht zu verwirrend und unklar erklärt, sollte dies der Fall sein werde ich mich bemühen dies nochmal besser zu erklären.

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